Gold-ETF oder physisches Gold was wählen?

Die Frage kehrt regelmässig wieder, sobald eine Anlegerin oder ein Anleger verstanden hat, warum Gold im islamischen Recht eine Sonderstellung einnimmt: Muss man wirklich Metall halten, mit den Anforderungen an Verwahrung und Versicherung, die das mit sich bringt, oder genügt ein börsennotiertes, liquides und günstiges Papier? Wer die Frage so stellt, setzt bereits am falschen Kriterium an. Ein Halal-Gold-ETF ist nicht «Gold, nur praktischer» — er ist eine rechtliche Konstruktion, bei der zu prüfen ist, ob sie tatsächlich Gold trägt und nicht bloss ein Versprechen auf Gold.

Dieser Artikel vergleicht die beiden Wege anhand der Kriterien, die wirklich zählen: die Art der Inhaberschaft, die Gesamtkosten, die Liquidität und die tatsächliche Möglichkeit, das Metall zu erhalten. Er führt unseren Grundlagenartikel über Halal-Gold und unseren praktischen Ratgeber zum Kauf von Gold in der Schweiz weiter.

Was ist ein Gold-ETF, und warum stellt sich die Frage der Konformität?

Ein Gold-ETF, in Europa häufiger ein Gold-ETC, ist ein börsennotiertes Wertpapier, dessen Wert dem Kurs des Metalls folgt. Manche halten tatsächlich Barren in einem Tresor auf den Namen des Fonds; andere bilden den Kurs über Finanzinstrumente nach, ohne Gold dahinter. Dieser auf dem Bildschirm eines Brokers unsichtbare Unterschied entscheidet über alles.

Die Frage der Konformität ergibt sich aus der Natur des Goldes im islamischen Recht: Es zählt zu den ribawi-Gütern, deren Tausch strengen Regeln der Unmittelbarkeit und des Besitzes unterliegt. Eine Form der Goldanlage, die kein bestimmtes Gold trägt, läuft darauf hinaus, Gold gegen eine aufgeschobene Forderung zu tauschen — genau das, was diese Regeln ausschliessen. Es ist dieselbe Überlegung wie in unserem Artikel Ohne Riba investieren, angewandt auf einen besonderen Vermögenswert.

Was sagt der AAOIFI-Standard Nr. 57 genau zu goldgedeckten ETFs?

Der AAOIFI-Standard Nr. 57 zu Gold, im November 2016 verabschiedet und im Dezember gemeinsam mit dem World Gold Council veröffentlicht, behandelt diesen Fall ausdrücklich. Seine Klausel 10/3 sieht vor, dass Investitions-Sukuk, Fondsanteile und Anteile an börsengehandelten Fonds, deren Vermögen vollständig aus Gold besteht, den für Gold geltenden Regeln unterliegen. Mit anderen Worten: Ein vollständig goldgedeckter ETF ist kein gewöhnliches Finanzprodukt, er ist Gold — mit allen daraus folgenden Anforderungen.

Drei weitere Klauseln folgen daraus unmittelbar. Klausel 3/2/1 verlangt, dass beide Gegenleistungen in der Vertragssitzung geliefert werden, physisch oder auf konstruktivem Weg. Klausel 3/4 hält fest, dass der konstruktive Besitz die Zuteilung des Barren und die Möglichkeit, darüber zu verfügen, voraussetzt, mit einer Begleichung am selben Tag. Klausel 3/5/4 ordnet gelagerte, nicht über eine Seriennummer identifizierbare Barren einer Logik des Miteigentums zu und nicht des Alleineigentums. Der World Gold Council fasst diese Anforderungen in fünf Grundsätzen zusammen und nennt die physischen ETFs unter den erfassten Anwendungen.

Welche Gold-ETFs halten tatsächlich zugeteiltes Gold?

Hier der Stand der Tatsachen, wie wir ihn in den Unterlagen der Emittenten im August 2026 überprüfen konnten. Diese Tabelle beschreibt die Struktur der Produkte; sie ist weder eine Kaufempfehlung noch ein religiöses Gutachten zu einem namentlich genannten Produkt.

Produkt	Struktur und Prüfpunkte
ZKB Gold ETF Zugeteiltes Gold	Vollständige physische Deckung, Barren der Qualität LBMA Good Delivery, in der Schweiz bei der Depotbank verwahrt. Verwaltungsgebühren von 0,40 %. Eine Rücknahme in natura ist vorgesehen, jedoch nur in Standardbarren von rund 12,5 kg — zum Kurs von August 2026 mehr als eine Million Franken, was sie für eine Privatperson theoretisch bleiben lässt.
UBS ETF (CH) Gold Zugeteiltes Gold	Physische Replikation, Depotstelle UBS Switzerland AG. Verwaltungsgebühren von 0,23 %, die niedrigsten unter den Produkten schweizerischen Rechts. Die Modalitäten einer physischen Lieferung konnten wir in der offiziellen Dokumentation des Emittenten nicht bestätigen: vor einem Engagement im Prospekt zu prüfen.
iShares Physical Gold ETC Zugeteiltes Gold	Getrennt verwahrte und zugeteilte Barren, Depotstelle JPMorgan Chase Bank in London, Gold nach LBMA Responsible Gold. Verwaltungsgebühren von 0,12 %. Der Emittent erklärt das Produkt als mit den scharia-konformen Anlagegrundsätzen vereinbar, ohne eine zertifizierende Stelle zu nennen. Eine physische Lieferung ist nicht vorgesehen.
WisdomTree Physical Gold Zugeteiltes Gold	Jeder Barren ist getrennt verwahrt, einzeln identifiziert und zugeteilt, Depotstelle HSBC Bank. Gebühren von 0,39 %. Der Emittent bezeichnet das Produkt als scharia-konform, auch hier ohne eine benannte Stelle. Eine physische Lieferung ist ausdrücklich ausgeschlossen.
Xetra-Gold Gemischte Struktur	Laut deutschen Sekundärquellen beruhen rund 95 % des Produkts auf physischem Gold, das in Frankfurt verwahrt wird, und rund 5 % auf einem Lieferanspruch gegenüber einer Scheideanstalt. Dieser Anteil als Forderung erfüllt das Erfordernis der vollständigen Zuteilung nicht. Eine physische Lieferung ist ab einem Gramm möglich, gegen Gebühr.
Terminkontrakte, CFD, Hebelprodukte Nicht konform	Der AAOIFI-Standard Nr. 57 schliesst den Aufschub beider Gegenleistungen ausdrücklich aus, wie er bei Termingeschäften und Futures vorliegt, und untersagt, einen Goldverkauf an ein künftiges Ereignis zu knüpfen. Eine Anpassung ist hier nicht möglich.

Lässt sich von einem zertifizierten Halal-Gold-ETF sprechen?

Nein, und das muss klar gesagt werden, weil viele Inhalte das Gegenteil behaupten. Auf den öffentlichen Produktseiten, die wir eingesehen haben, beansprucht kein aus Europa zugänglicher Gold-ETF eine AAOIFI-Zertifizierung, und keiner nennt ein Scharia-Aufsichtsgremium. iShares und WisdomTree erklären ihre Produkte als mit den scharia-konformen Anlagegrundsätzen vereinbar; das ist eine Erklärung des Emittenten. Der World Gold Council, der den Standard mit erarbeitet hat, veröffentlicht keine Liste zertifizierter Produkte.

Die Folge ist methodischer Art: Von einem Halal-Gold-ETF zu sprechen ergibt als Analysekategorie Sinn, nicht als Gütesiegel. Überprüfbar ist die Struktur — vollständig zugeteiltes, identifiziertes Gold, ohne Forderung. Nicht überprüfbar ist derzeit das Bestehen einer förmlichen und öffentlichen religiösen Validierung. Wir geben lieber diese Unterscheidung weiter als eine beruhigende Liste.

Was kostet jede Lösung wirklich?

Bei den laufenden Kosten gewinnt fast immer der ETF. Die jährlichen Verwaltungsgebühren der genannten Produkte liegen zwischen 0,12 % und 0,40 %, gegenüber 0,5 % bis 1,8 % für ein zugeteiltes Depot bei einem Schweizer Anbieter laut den veröffentlichten Vergleichen. Bei einem Kapital von 50 000 Franken zählt die jährliche Differenz in Hunderten von Franken.

Doch der Vergleich endet hier nicht. Der ETF bringt Courtagen beim Kauf und beim Verkauf mit sich, oft Depotgebühren und eine Spanne zwischen Geld- und Briefkurs im Orderbuch. Physisches Gold bringt den Aufschlag beim Kauf mit sich, umso schwerer, je kleiner die Formate, dazu die Versicherung und eine Rückkaufspanne im Moment des Wiederverkaufs. Ein Posten schliesslich steht auf keiner Gebührenübersicht: das Emittenten- und Verwahrrisiko, null für einen Barren, den Sie selbst halten, real für jedes Wertpapier. Unser Zinseszinsrechner erlaubt es, die Wirkung dieser Gebührenunterschiede über lange Zeiträume zu projizieren.

Wie entscheiden Sie je nach Ihrer Situation?

Drei Konstellationen kehren in den Fragen wieder, die uns gestellt werden; sie werden zu Bildungszwecken beschrieben und gelten nicht als Hinweis für eine bestimmte Leserin oder einen bestimmten Leser. Ein bescheidenes Kapital, ein langer Horizont, der Wunsch nach tatsächlichem Besitz: einige Münzen oder ein Barren in kleinem Format, zu Hause oder im Schliessfach verwahrt, bleiben die einfachste und in Bezug auf die Konformität unbestreitbarste Lösung. Ein bedeutendes Kapital und ein Anspruch auf Liquidität: Ein vollständig mit zugeteiltem Gold hinterlegter ETF, nach Lektüre des Prospekts gewählt, kostet weniger und lässt sich in einer Minute verkaufen. Ein bereits strukturiertes Vermögen: die Kombination beider, mit einem physischen Teil als Sockel und einem börsennotierten Teil zur Feinsteuerung.

In allen drei Fällen ist die eigentliche Frage nicht die Anlageform, sondern der Anteil. Gold wirft keinen Ertrag ab; seine Wertentwicklung hängt allein vom Wiederverkaufspreis ab. Wir veröffentlichen keine Renditeprognosen und empfehlen keine Anlage: Die Ausbildung vermittelt eine Methode, jede und jeder wendet sie auf die eigene Situation an. Um die Stimmigkeit eines Vermögens insgesamt zu prüfen, ist unser kostenloser Konformitäts-Check ein Ausgangspunkt, und das Dossier Halal investieren in der Schweiz stellt die Methode vor.

Und die Zakat, in beiden Fällen?

Sie ist in beiden Fällen geschuldet, sobald das Gold Ihnen tatsächlich gehört. Ein vollständig mit zugeteiltem Gold hinterlegter ETF wird wie Gold behandelt: Sein Marktwert geht mit einem Satz von 2,5 % in die Bemessungsgrundlage der Zakat ein, sobald die Nisab-Schwelle erreicht und das Mondjahr verstrichen ist. Ein Produkt, das nur eine Forderung verkörpert, wirft zuerst ein Problem der Konformität auf, noch vor jenem der Zakat.

Das ist ein Punkt, den die börsennotierte Form leicht vergessen lässt, weil nichts Greifbares an sie erinnert. Unser ausführlicher Artikel über die Zakat auf Gold legt die Berechnungsmethode dar, die in Schweizer Franken umgerechneten Nisab-Schwellen und die Unterschiede zwischen den Rechtsschulen.