Un ETF or halal est possible, mais la conformité ne se lit pas sur l'étiquette du produit : elle se lit dans son prospectus. La norme AAOIFI n°57 soumet les fonds négociés en bourse dont la totalité des actifs est de l'or aux mêmes règles que l'or lui-même : or intégralement alloué, possession identifiable, règlement immédiat, aucune créance ni contrat à terme. Les produits qui remplissent ces conditions existent ; aucun ne dispose à notre connaissance d'une certification AAOIFI publique vérifiable.
La question revient systématiquement dès qu'un investisseur a compris pourquoi l'or occupe une place particulière en droit musulman : faut-il vraiment détenir du métal, avec les contraintes de garde et d'assurance que cela suppose, ou peut-on se contenter d'un support coté, liquide et bon marché ? Poser la question en ces termes, c'est déjà se tromper de critère. Un ETF or halal n'est pas « de l'or en plus pratique » — c'est un montage juridique dont il faut vérifier qu'il porte bien de l'or, et pas une promesse d'or.
Cet article compare les deux voies sur les critères qui comptent réellement : la nature de la détention, le coût total, la liquidité et la possibilité effective de récupérer le métal. Il prolonge notre article de fond sur l'or halal et notre guide pratique pour acheter de l'or en Suisse.
Qu'est-ce qu'un ETF or, et pourquoi la conformité se pose-t-elle ?
Un ETF or, ou plus souvent en Europe un ETC or, est un titre coté en bourse dont la valeur suit celle du métal. Certains détiennent réellement des lingots dans un coffre au nom du fonds ; d'autres reproduisent le cours par des instruments financiers, sans or derrière. Cette différence, invisible sur un écran de courtier, décide de tout.
La question de la conformité vient de la nature de l'or en droit musulman : il appartient aux biens ribawi, dont l'échange obéit à des règles strictes d'immédiateté et de possession. Un support d'exposition à l'or qui ne porte pas d'or déterminé revient à échanger de l'or contre une créance différée — exactement ce que ces règles écartent. C'est le même raisonnement que celui exposé dans notre article investir sans riba, appliqué à un actif particulier.
Que dit exactement la norme AAOIFI n°57 sur les ETF adossés à l'or ?
La norme AAOIFI n°57 sur l'or, adoptée en novembre 2016 et publiée en décembre avec le World Gold Council, traite explicitement le cas. Sa clause 10/3 prévoit que les sukuk d'investissement, les parts de fonds et les parts de fonds négociés en bourse dont la totalité des actifs est constituée d'or sont soumis aux règles applicables à l'or. Autrement dit : un ETF intégralement adossé à de l'or n'est pas un produit financier ordinaire, c'est de l'or, avec toutes ses contraintes.
Trois autres clauses en découlent directement. La clause 3/2/1 exige que les deux contreparties soient livrées durant la séance contractuelle, physiquement ou par voie constructive. La clause 3/4 précise que la possession constructive suppose l'allocation du lingot et la capacité d'en disposer, avec un règlement le jour même. La clause 3/5/4 range les lingots stockés non identifiables par numéro de série dans une logique de copropriété, et non de propriété individuelle. Le World Gold Council résume ces exigences en cinq principes, et cite les ETF physiques parmi les applications visées.
Un seul mot du prospectus décide : allocated. Un or alloué est identifié par numéro de série et vous appartient. Un or non alloué (unallocated) est une créance sur l'émetteur — la London Bullion Market Association le dit sans détour : le titulaire d'un compte non alloué porte une exposition de crédit sur l'institution. Le vocabulaire est le même dans les deux mondes, financier et religieux.
Quels ETF or détiennent réellement de l'or alloué ?
Voici l'état des faits tel que nous avons pu le vérifier sur les documents des émetteurs en août 2026. Ce tableau décrit la structure des produits ; il ne constitue ni une recommandation d'achat, ni un avis religieux sur un produit nommé.
| Produit | Structure et points de vigilance |
|---|---|
| ZKB Gold ETF Or alloué | Adossement physique intégral, lingots Good Delivery LBMA conservés en Suisse chez la banque dépositaire. Frais de gestion de 0,40 %. Remboursement en nature prévu, mais par lingot standard d'environ 12,5 kg — plus d'un million de francs au cours d'août 2026, ce qui le rend théorique pour un particulier. |
| UBS ETF (CH) Gold Or alloué | Réplication physique, dépositaire UBS Switzerland AG. Frais de gestion de 0,23 %, les plus bas parmi les produits de droit suisse. Nous n'avons pas pu confirmer sur la documentation officielle de l'émetteur les modalités d'une livraison physique : à vérifier dans le prospectus avant de s'engager. |
| iShares Physical Gold ETC Or alloué | Lingots ségrégués et alloués, dépositaire JPMorgan Chase Bank à Londres, or LBMA Responsible Gold. Frais de gestion de 0,12 %. L'émetteur déclare le produit conforme aux principes d'investissement charia, sans nommer d'organisme certificateur. Livraison physique non prévue. |
| WisdomTree Physical Gold Or alloué | Chaque lingot est ségrégué, individuellement identifié et alloué, dépositaire HSBC Bank. Frais de 0,39 %. L'émetteur indique le produit conforme à la charia, là encore sans organisme nommé. Livraison physique explicitement exclue. |
| Xetra-Gold Structure mixte | Selon des sources secondaires allemandes, environ 95 % du produit repose sur de l'or physique conservé à Francfort et environ 5 % sur une créance de livraison auprès d'un affineur. Cette fraction en créance ne satisfait pas l'exigence d'allocation intégrale. Livraison physique possible dès un gramme, moyennant des frais. |
| Contrats à terme, CFD, produits à levier Non conforme | La norme AAOIFI n°57 écarte explicitement le différé des deux contreparties, cas des contrats à terme et des futures, et interdit qu'une vente d'or soit conditionnée à un événement futur. Aucun aménagement possible. |
Peut-on parler d'un ETF or halal certifié ?
Non, et il faut le dire clairement parce que beaucoup de contenus affirment le contraire. Sur les pages produits publiques que nous avons consultées, aucun ETF or accessible depuis l'Europe ne revendique de certification AAOIFI ni ne nomme de comité de supervision charia. iShares et WisdomTree déclarent leurs produits conformes aux principes d'investissement charia ; c'est une déclaration d'émetteur. Le World Gold Council, qui a pourtant coproduit la norme, ne publie aucune liste de produits certifiés.
La conséquence est méthodologique : parler d'ETF or halal a du sens comme catégorie d'analyse, pas comme label. Ce qui peut être vérifié, c'est la structure — or intégralement alloué, identifié, sans créance. Ce qui ne peut pas l'être en l'état, c'est l'existence d'une validation religieuse formelle et publique. Nous préférons transmettre cette distinction plutôt qu'une liste rassurante.
Combien coûte réellement chaque solution ?
Sur les frais courants, l'ETF gagne presque toujours. Les frais de gestion annuels des produits cités vont de 0,12 % à 0,40 %, contre 0,5 % à 1,8 % pour un dépôt alloué chez un prestataire suisse selon les comparatifs publiés. Sur un capital de 50 000 francs, l'écart annuel se compte en centaines de francs.
Mais la comparaison ne s'arrête pas là. L'ETF ajoute des frais de courtage à l'achat et à la vente, souvent des frais de tenue de compte-titres, et un écart entre prix acheteur et prix vendeur sur le carnet d'ordres. L'or physique ajoute la prime à l'achat, d'autant plus lourde que les formats sont petits, l'assurance, et un écart de rachat au moment de la revente. Enfin, un poste ne figure sur aucune grille tarifaire : le risque d'émetteur et de dépositaire, nul pour un lingot que vous détenez, réel pour tout titre. Notre calculateur d'intérêts composés permet de projeter l'effet de ces écarts de frais sur longue période.
Comment trancher selon votre situation ?
Trois cas de figure couvrent l'essentiel des situations que nous rencontrons. Un capital modeste, un horizon long, une volonté de détention réelle : quelques monnaies ou un lingot de petit format, gardés à domicile ou en coffre, restent la solution la plus simple et la plus incontestable sur le plan de la conformité. Un capital significatif et une exigence de liquidité : un ETF intégralement adossé à de l'or alloué, choisi après lecture du prospectus, coûte moins cher et se vend en une minute. Un patrimoine déjà structuré : la combinaison des deux, avec une part physique servant de socle et une part cotée servant d'ajustement.
Dans les trois cas, la vraie question n'est pas le support mais la proportion. L'or ne produit aucun revenu ; sa performance dépend uniquement du prix de revente. Nous ne publions aucune projection de rendement et ne recommandons aucune allocation : la formation transmet une méthode, chacun l'applique à sa propre situation. Pour vérifier la cohérence d'ensemble d'un patrimoine, notre audit de conformité gratuit constitue un point de départ, et le dossier investir halal en Suisse présente la méthode.
Et la zakat, dans les deux cas ?
Elle est due dans les deux cas, dès lors que l'or vous appartient réellement. Un ETF intégralement adossé à de l'or alloué est traité comme de l'or : sa valeur de marché entre dans l'assiette zakatable au taux de 2,5 %, une fois le nisab atteint et l'année lunaire écoulée. Un produit qui ne représente qu'une créance pose d'abord un problème de conformité, avant même celui de la zakat.
C'est un point que la détention cotée fait facilement oublier, parce que rien de tangible ne rappelle sa présence. Notre article détaillé sur la zakat sur l'or expose la méthode de calcul, les seuils du nisab convertis en francs suisses et les divergences entre écoles.
Vous détenez déjà de l'or, en physique ou en ETF, et vous voulez pouvoir vérifier vous-même si la structure choisie tient sur le plan de la conformité et du coût ? C'est exactement ce que la formation ALG Club vous apprend à faire.
Découvrir la formationCet article décrit la structure de produits existants à partir de leur documentation publique, consultée en août 2026. Il ne constitue ni une fatwa, ni une recommandation d'investissement, ni un conseil en placement au sens de la loi sur les services financiers (LSFin). ALG Club ne dispose pas de comité charia, ne gère aucun fonds et ne perçoit aucune rétrocession sur les investissements de ses membres. Vérifiez toujours le prospectus en vigueur avant d'investir.