La finanza islamica sostituisce il prestito a interesse con contratti in cui il finanziatore assume un rischio reale: vende, loca o si associa. La murabaha è una vendita con un margine noto, pagabile a termine; la ijara, una locazione; la musharaka e la mudaraba, associazioni agli utili e alle perdite. Vi si aggiungono il salam e l'istisna, per un bene consegnato più tardi, la wakala, un mandato, e il qard hasan, un prestito senza alcuna eccedenza. Ciascuno è disciplinato da una norma sharia dell'AAOIFI. La conformità dipende meno dal nome del contratto che dalla sua attuazione: una murabaha in cui la banca non detiene mai il bene non è più che un prestito.
Murabaha, ijara, musharaka: queste parole compaiono nei prospetti di sukuk, nei rapporti dei fondi islamici e nelle offerte di finanziamento immobiliare conforme. Sono raramente spiegate, e quasi mai in italiano. Designano tuttavia contratti precisi, codificati da secoli e oggi normalizzati dall'AAOIFI, l'organismo di riferimento della finanza islamica.
Questa guida presenta i contratti che si incontrano più spesso, ciò che rende lecito ciascuno, e le derive che li svuotano di senso. Serve da glossario di riferimento per gli altri articoli del nostro dossier: quando un prodotto si dice conforme, è a uno di questi contratti che si richiama.
Perché la finanza islamica ha bisogno di contratti propri?
Perché il prestito a interesse le è precluso. Nel diritto musulmano, ogni eccedenza stipulata in un contratto di prestito è riba, qualunque ne sia la forma o l'importo; l'Accademia internazionale di fiqh islamico lo ha ribadito per l'interesse bancario già nel 1985. Un finanziatore non può dunque essere remunerato per il solo fatto di aver anticipato denaro.
Può esserlo se fa altro che prestare: vendere un bene che ha acquistato, locare un bene che possiede, o associarsi a un'attività di cui condivide la sorte. Due massime giuridiche riassumono questa logica: al-kharaj bi-d-daman, «il reddito spetta a chi assume la garanzia», e al-ghunm bil-ghurm, «il guadagno va con il rischio». Ogni contratto della finanza islamica è un modo di applicare questo principio. La nostra guida su investire senza riba illustra il divieto da cui deriva.
La murabaha: vendere con un margine noto
La murabaha è una vendita in cui il venditore comunica il proprio costo d'acquisto e il margine che vi aggiunge. Nella sua forma bancaria, la «murabaha all'ordinante», il cliente indica un bene; la banca lo acquista, ne diventa proprietaria, poi glielo rivende a un prezzo che include il suo margine, pagabile in una o più rate. La norma sharia n. 8 dell'AAOIFI ne fissa le condizioni.
- La banca deve possedere il bene prima di rivenderlo, realmente o giuridicamente, e sopportarne il rischio tra l'acquisto e la rivendita.
- Il prezzo è fissato una volta per tutte alla conclusione della vendita. Non può aumentare se il cliente paga in ritardo: il debito che ne risulta non produce più nulla.
- La promessa d'acquisto del cliente può impegnarlo, ma una promessa bilaterale vincolante, equivalente a una vendita conclusa prima che la banca possieda il bene, non è ammessa. L'Accademia internazionale di fiqh islamico ha posto queste regole nelle sue risoluzioni n. 40 e 41 del 1988.
La murabaha è oggi il contratto più utilizzato dalle banche islamiche, per finanziare beni strumentali, veicoli o merci. Le si rimprovera spesso di fissare il margine in funzione dei tassi d'interesse di mercato. La maggior parte dei sapienti ammette questo metodo di calcolo: ciò che distingue la murabaha da un prestito non è l'importo del margine, ma il fatto che la banca ha acquistato, posseduto e venduto un bene. Lo stesso ragionamento chiarisce la questione dell'acquisto di oro a rate, dove l'oro, bene ribawi, impone regole ancora più rigorose.
La ijara: locare invece di prestare
La ijara è la vendita dell'uso di un bene per una durata e un canone determinati. Il locatore resta proprietario e sopporta i rischi della proprietà: la distruzione del bene senza colpa del locatario, la manutenzione straordinaria, l'assicurazione. Il canone è lecito perché remunera l'uso di un bene reale, non una somma anticipata. La norma sharia n. 9 dell'AAOIFI disciplina la ijara e la sua variante che porta alla proprietà, la ijara muntahia bittamleek, a condizione che il trasferimento finale sia oggetto di un contratto o di una promessa distinti.
La ijara è la base dei sukuk più diffusi, come spieghiamo nella nostra guida sui sukuk, ed è il contratto a cui si paragona ogni leasing: il nostro articolo sul leasing halal mostra che cosa ne allontana un leasing svizzero tipo.
La musharaka e la musharaka decrescente
La musharaka è un'associazione: più partner apportano capitale a un'attività o a un bene, condividono l'utile secondo una chiave convenuta in anticipo e sopportano la perdita in proporzione al loro apporto. A nessun socio può essere garantito un importo fisso. È, per molti sapienti, la forma più fedele allo spirito della finanza islamica. La norma sharia n. 12 dell'AAOIFI se ne occupa.
La sua variante decrescente, la musharaka mutanaqisa, serve in particolare al finanziamento immobiliare. La banca e il cliente acquistano insieme un'abitazione; il cliente riscatta progressivamente le quote della banca e le versa un canone per la parte che essa detiene ancora. Man mano che le sue quote diminuiscono, il canone scende, finché il cliente è l'unico proprietario. Questo schema, praticato in particolare nel Regno Unito, combina tre contratti — associazione, locazione e vendite successive — che devono restare distinti.
La mudaraba: il capitale da una parte, il lavoro dall'altra
Nella mudaraba un investitore apporta il capitale e un gestore, il mudarib, apporta il suo lavoro e la sua competenza. L'utile si ripartisce secondo una chiave convenuta; la perdita in capitale è sopportata dal solo investitore, salvo colpa o negligenza del gestore, che perde allora il frutto del suo lavoro. Il gestore non può garantire il capitale. La norma sharia n. 13 dell'AAOIFI ne fissa il regime.
La mudaraba fonda i conti d'investimento delle banche islamiche e una parte dei fondi conformi: il depositante non vi è un prestatore remunerato, ma un investitore che condivide il risultato.
Salam, istisna, wakala, qard hasan: gli altri contratti
- Il salam è una vendita con consegna differita: il prezzo è pagato interamente alla conclusione, la merce, descritta con precisione, è consegnata a una data fissata. Finanzia tradizionalmente l'agricoltura. Norma sharia n. 10.
- L'istisna è un ordine di fabbricazione: un bene da produrre, un immobile da costruire, pagato secondo un piano di pagamento convenuto. Finanzia le infrastrutture e l'immobiliare nuovo. Norma sharia n. 11.
- La wakala è un mandato: un agente gestisce fondi o attivi per conto del mandante, contro una remunerazione fissata in anticipo, il risultato spettando al mandante. Serve alla gestione di fondi e ad alcuni sukuk. Norma sharia n. 23.
- Il qard hasan è il «bel prestito»: un prestito rimborsato esattamente per il suo importo, senza alcuna eccedenza. È l'unico prestito che conosce la finanza islamica, e rientra nell'aiuto reciproco, non nell'investimento. Norma sharia n. 19.
Tabella di sintesi
La tabella seguente riprende, per ogni contratto, ciò che remunera il finanziatore e il rischio che sopporta in contropartita. È questa contropartita a fare la differenza con un prestito.
| Contratto | Natura · Remunerazione · Rischio sopportato · Uso |
|---|---|
| Murabaha (norma n. 8) | Vendita con margine noto. Il finanziatore guadagna il margine e sopporta il rischio del bene fino alla rivendita. Beni strumentali, veicoli, merci. |
| Ijara (norma n. 9) | Locazione. Il locatore guadagna il canone e sopporta i rischi della proprietà. Leasing, immobiliare, sukuk ijara. |
| Musharaka (norma n. 12) | Associazione. Utile secondo una chiave, perdita secondo l'apporto. Progetti, immobiliare in musharaka decrescente. |
| Mudaraba (norma n. 13) | Capitale contro lavoro. L'investitore sopporta la perdita in capitale, il gestore quella del suo lavoro. Conti d'investimento, fondi. |
| Salam (norma n. 10) | Vendita con consegna differita, prezzo pagato in anticipo. L'acquirente sopporta il rischio della consegna. Agricoltura, materie prime. |
| Istisna (norma n. 11) | Ordine di fabbricazione. Il fabbricante sopporta il rischio della produzione. Costruzione, infrastrutture. |
| Wakala (norma n. 23) | Mandato contro onorario fisso. Il risultato spetta al mandante. Gestione di fondi, sukuk. |
| Qard hasan (norma n. 19) | Prestito senza alcuna eccedenza. Nessuna remunerazione. Aiuto reciproco, anticipi. |
Il tawarruq: il limite più discusso
Il tawarruq consiste nell'acquistare un bene a credito, poi rivenderlo subito in contanti a un terzo, per ottenere liquidità. Il cliente si ritrova con denaro oggi e un debito più alto domani: economicamente, il risultato somiglia a un prestito a interesse.
Nella sua forma individuale e occasionale, il tawarruq è ammesso da una parte dei sapienti. Nella sua forma organizzata, in cui la banca predispone l'insieme delle operazioni e rivende essa stessa la merce per conto del cliente, l'Accademia internazionale di fiqh islamico lo ha giudicato non permesso nella risoluzione n. 179 del 2009, vedendovi un artificio volto a ottenere lo stesso risultato di un prestito. L'AAOIFI lo disciplina rigorosamente nella norma sharia n. 30. Il tawarruq organizzato resta tuttavia utilizzato da numerose banche islamiche, in particolare per la loro tesoreria: è uno dei punti in cui la pratica si allontana di più dai principi.
Il nome del contratto non basta mai. Una murabaha senza bene realmente detenuto, una ijara senza rischio per il locatore, una musharaka a capitale garantito non sono più che prestiti sotto un altro nome.
Come riconoscere una struttura che ne ha solo il nome?
Bastano alcune domande, davanti a un prospetto, a un'offerta di finanziamento o al rapporto di un fondo:
- Il finanziatore possiede realmente il bene? Una murabaha o una ijara presuppongono un bene identificato, acquistato prima di essere rivenduto o locato.
- Sopporta un rischio? Se la perdita del bene, il fallimento del progetto o il calo del valore ricadono interamente sul cliente, la struttura si allontana dal suo contratto di riferimento.
- Il prezzo o il capitale sono garantiti? A un socio in musharaka o a un investitore in mudaraba non può essere promesso né il capitale né un utile fisso.
- Che cosa succede in caso di ritardo? Un debito nato da una vendita non può aumentare con il tempo. Un'eventuale penale deve essere devoluta in beneficenza.
- I contratti sono distinti? Una vendita, una locazione e una promessa fuse in un unico impegno automatico tradiscono spesso un prestito.
Che cosa significano questi contratti per un investitore in Svizzera
Un privato in Svizzera incontra raramente questi contratti direttamente: a nostra conoscenza, nessuna banca vi propone conti o finanziamenti islamici ai privati. Li incontra indirettamente, attraverso i prodotti che può acquistare: i sukuk si basano sulla ijara, la murabaha o la musharaka; i fondi islamici sono spesso gestiti in mudaraba o in wakala; gli ETF halal detengono azioni, ossia quote di associazione nel senso della musharaka.
Saper leggere questi contratti permette di capire ciò che si detiene davvero, e di porre le domande giuste prima di acquistare. È lo stesso approccio che applichiamo alle altre decisioni quotidiane, dal leasing agli interessi bancari.
Le confusioni più frequenti
Credere che la murabaha sia per natura un prestito travestito
Una murabaha ben eseguita è una vendita: la banca acquista, possiede, poi rivende. È l'esecuzione, non il principio, a mancare talvolta.
Giudicare un contratto dal suo margine
Un margine vicino a un tasso d'interesse non rende illecita una vendita, e un margine basso non rende lecito un prestito. Conta la natura dell'operazione.
Pensare che un'etichetta basti
Un prodotto validato da un comitato sharia merita più fiducia di uno che non lo è, ma i comitati divergono, in particolare sul tawarruq. Leggere la struttura resta utile.
Confondere musharaka e mudaraba
Nella musharaka ciascuno apporta capitale; nella mudaraba uno apporta il capitale, l'altro il lavoro. La ripartizione della perdita non è la stessa.
Murabaha, ijara, musharaka, mudaraba: questi contratti non sono formule magiche che renderebbero lecito qualsiasi finanziamento, ma strutture esigenti che obbligano il finanziatore ad assumere un rischio reale. Comprenderli significa disporre di una griglia di lettura per ogni prodotto che si dice conforme. Per riprendere i principi da cui derivano, la nostra guida sulla finanza islamica riparte dai fondamenti.
Capire ciò che Lei detiene davvero
Sukuk, fondi, ETF, finanziamento: un esperto di investimenti halal legge con Lei la struttura dei prodotti che La interessano, nel quadro svizzero, e La lascia decidere con cognizione di causa.
Parlare con un espertoQuesto contenuto è fornito a titolo educativo da ALG Club. Non costituisce né una fatwa, né una raccomandazione di acquisto di un prodotto, né una prestazione di servizio finanziario ai sensi della LSerFi. Poiché le questioni di conformità presentano divergenze tra le scuole giuridiche, spetta a ciascuno rivolgersi a un'autorità religiosa qualificata per la propria situazione.