Konforme Aktien zu kaufen, vollständig zu bezahlen und wieder zu verkaufen, lassen die meisten zeitgenössischen Gelehrten zu, auch kurzfristig. Was Trading unerlaubt macht, ist nicht seine Häufigkeit, sondern die verwendeten Verträge: Hebel und Margin-Kauf beruhen auf einem verzinsten Darlehen, der Leerverkauf auf dem Verkauf dessen, was man nicht besitzt, und Optionen, Futures und CFD lassen keinen Vermögenswert halten. Die Internationale Akademie für islamisches Recht hat Optionen und Futures bereits 1992 verworfen. Das Daytrading bleibt umstritten: für die einen erlaubt, wenn es konforme Titel gegen bar betrifft, für die anderen nahe am Maysir. In der Schweiz kann die Steuerverwaltung eine intensive Tätigkeit zudem als gewerbsmässigen Wertschriftenhandel einstufen.
Broker-Apps haben das Trading für alle zugänglich gemacht, mit wenigen Klicks und für wenige Franken. Sie bieten auf demselben Bildschirm Aktien, gehebelte Produkte, CFD und Devisen an, als handle es sich um dasselbe Produkt in verschiedenen Dosierungen. Für muslimische Anlegerinnen und Anleger haben diese Instrumente jedoch nichts gemeinsam: Die einen sind Käufe realer Güter, die anderen Wetten auf eine Preisbewegung, auf Kredit finanziert.
Dieser Ratgeber zeigt Instrument für Instrument, was zulässig ist und was nicht, gestützt auf die Resolutionen der massgebenden Gremien. Er endet mit einer oft vergessenen Frage: worauf die Schweizer Steuerverwaltung achtet, wenn die Tätigkeit intensiv wird. Er richtet sich an alle, die sich fragen, ob Trading halal sein kann, und in welcher Form.
Was unterscheidet Trading vom Investieren?
Investieren heisst, einen Unternehmensanteil oder einen Vermögenswert wegen seines Werts und seines künftigen Ertrags zu kaufen und lange zu halten. Traden heisst, häufiger zu kaufen und zu verkaufen, um von Preisschwankungen zu profitieren. Der Unterschied ist zunächst eine Frage von Horizont und Absicht; im islamischen Recht ändert er für sich allein den Status des Geschäfts nicht.
Entscheidend sind dieselben Fragen wie bei jedem Tausch: Ist der gekaufte Gegenstand erlaubt, wird er wirklich erworben, erfolgt die Zahlung ohne Zins, und beruht das Geschäft auf einem realen Wert statt auf Zufall? Riba, Gharar und Maysir, die wir in unserem Ratgeber zum islamischen Finanzwesen erklären, gelten hier wie überall.
Aktien kaufen und verkaufen: was zulässig ist
Eine Aktie ist ein Eigentumsanteil an einem Unternehmen. Ihr Kauf ist erlaubt, wenn das Unternehmen eine erlaubte Tätigkeit ausübt und die finanziellen Schwellen der AAOIFI-Standards einhält: zinstragende Schulden unter 33 % der Börsenkapitalisierung, verzinste flüssige Mittel unter 33 %, nicht konforme Erträge unter 5 %. Unser Ratgeber zur Prüfung einer Halal-Aktie zeigt, wo diese Zahlen zu finden sind.
Ist der Titel gekauft und vollständig bezahlt, ist sein Verkauf ein gewöhnlicher Tausch, ob ein Jahr, einen Monat oder eine Stunde später. Die meisten zeitgenössischen Gelehrten anerkennen die Gutschrift des Titels im Depot des Käufers als Besitz, einen sogenannten rechtlichen Besitz (qabd hukmi), selbst vor der Abwicklung, die an der Schweizer Börse zwei Handelstage später erfolgt. Deshalb kann ein am Morgen gekaufter Titel grundsätzlich am selben Tag wieder verkauft werden.
Dieselbe Logik gilt für konforme ETF, die gegen bar gekauft werden: Man hält Anteile an einem Fonds, der seinerseits gefilterte Aktien hält.
Ist Daytrading halal?
Das ist die umstrittenste Frage, und es wäre unredlich, sie als entschieden darzustellen. Unter den zeitgenössischen Gelehrten bestehen zwei Lesarten nebeneinander.
Für die einen bleibt Daytrading mit konformen Aktien, gegen bar und ohne Hebel, eine Abfolge erlaubter Verkäufe: Der Käufer erwirbt ein reales Gut, trägt dessen Risiko und verkauft es weiter. Die Haltedauer gehört nicht zu den Gültigkeitsvoraussetzungen eines Verkaufs. Für die anderen nähert sich eine Tätigkeit, die nur noch auf der Erwartung von Kursbewegungen weniger Minuten beruht, ohne Rücksicht auf den Wert des Unternehmens, dem Maysir, dem Glücksspiel, und der von der Scharia missbilligten Spekulation. Sie halten sie je nach Intensität für nicht empfehlenswert oder verboten.
Beide Lesarten sind sich in einem Punkt einig: Sobald Daytrading auf einem Margin-Konto, gehebelten Produkten oder Leerverkäufen beruht – was bei den meisten von Plattformen angebotenen Strategien der Fall ist –, stellt sich die Frage nicht mehr. Ausgeschlossen sind diese Werkzeuge.
Warum Hebel, Margin und Leerverkauf ausgeschlossen sind
Diese drei Mechanismen haben etwas gemeinsam: Sie beruhen auf einem verzinsten Darlehen oder auf dem Verkauf einer Sache, die man nicht besitzt.
- Margin-Kauf und Hebelwirkung. Der Broker schiesst einen Teil des Kaufpreises vor und berechnet Zinsen auf diesen Vorschuss, oft als tägliche Finanzierungskosten. Das ist ein verzinstes Darlehen: Riba ist sein Wesen. Der Standard Nr. 21 der AAOIFI schliesst den Kauf von Titeln aus, der durch ein verzinstes Darlehen finanziert wird.
- Der Leerverkauf. Der Trader verkauft Titel, die er nicht besitzt, gegen Entgelt geliehen, um sie später günstiger zurückzukaufen. Zu verkaufen, was man nicht besitzt, ist durch einen ausdrücklichen Hadith verboten, und die entgeltliche Titelleihe gilt als Darlehen mit Mehrbetrag. Der Standard Nr. 21 schliesst ihn aus.
- Die Wertpapierleihe. Die eigenen Aktien dem Broker gegen Entgelt zu leihen – eine Option, die viele Plattformen anbieten –, folgt derselben Überlegung von der anderen Seite: Sie ist zu deaktivieren.
Optionen, Futures, Warrants und CFD: was die Gremien sagen
Derivate lassen den Basiswert nicht halten: Man gewinnt oder verliert je nach Entwicklung seines Preises. Hier zieht das islamische Finanzwesen seine klarste Grenze.
1992 prüfte die Internationale Akademie für islamisches Recht, Organ der Organisation für Islamische Zusammenarbeit, die Finanzmärkte in ihrer Resolution Nr. 63. Sie befand, dass Optionen nicht gehandelt werden dürfen, weil ihr Gegenstand weder ein Gut noch eine Dienstleistung noch ein verkäufliches finanzielles Recht ist, und dass Termingeschäfte auf Waren, Indizes oder Devisen, wie sie an den Märkten praktiziert werden, nicht erlaubt sind. Die Standards der AAOIFI folgen derselben Linie.
| Instrument | Was man hält · Mehrheitsmeinung |
|---|---|
| Konforme Aktie gegen bar | Einen Unternehmensanteil. Zulässig |
| Konformer ETF gegen bar | Anteile an einem Fonds gefilterter Aktien. Zulässig |
| Daytrading gegen bar, ohne Hebel | Konforme Aktien, rasch wieder verkauft. Umstritten |
| Margin-Kauf, Hebel | Titel, finanziert durch ein verzinstes Darlehen. Ausgeschlossen |
| Leerverkauf | Geliehene Titel, verkauft ohne Besitz. Ausgeschlossen |
| Optionen, Warrants, Turbos | Ein Recht auf eine Preisbewegung, ohne Vermögenswert. Ausgeschlossen |
| Futures | Eine Terminverpflichtung, in Preisdifferenz abgerechnet. Ausgeschlossen |
| CFD | Ein Vertrag auf eine Preisdifferenz, gehebelt finanziert. Ausgeschlossen |
Der Finanzplatz Schweiz ist besonders reich an strukturierten Produkten: Warrants, Mini-Futures, Turbos oder Hebelzertifikate, börsenkotiert und wie eine Aktie kaufbar. Die Kotierung ändert nichts an ihrer Natur: Es sind Derivate, für die dieselbe Überlegung gilt wie für Optionen.
Der CFD, der Differenzkontrakt, vereint alle Schwierigkeiten: Man hält den Basiswert nicht, die Position wird fast immer mit Hebel eröffnet, und ihr Halten über Nacht verursacht Finanzierungskosten, die einem Zins gleichkommen. Eine Minderheit der Gelehrten lässt ihn ohne ausdrücklichen Riba zu; die grosse Mehrheit schliesst ihn aus.
Forex und «islamische» Konten ohne Swap
Der Devisentausch ist erlaubt, unterliegt aber den strengen Regeln des Sarf: Der Tausch muss sofort erfolgen, Hand in Hand, ohne Aufschub auf der einen oder anderen Seite. Die zeitgenössischen Gelehrten anerkennen die Kassaabwicklung der Devisenmärkte, die zwei Handelstage dauert, als rechtlichen Besitz. Franken in Dollar zu wechseln, um eine amerikanische Aktie zu kaufen, ist also unproblematisch.
Das Forex-Trading für Privatpersonen, wie Plattformen es anbieten, ist etwas anderes: stark gehebelte Positionen, sehr oft in Form von CFD, gehalten ohne realen Devisentausch. Um muslimische Kundschaft zu gewinnen, bieten manche Broker sogenannte «islamische» oder «swapfreie» Konten an, die die Übernacht-Finanzierungskosten streichen und manchmal durch eine Kommission ersetzen. Eine Kostenzeile zu streichen ändert die Struktur nicht: Der Hebel bleibt ein Vorschuss des Brokers, und der Vertragsgegenstand bleibt eine Preisdifferenz. Die meisten Gelehrten betrachten diese Konten nicht als Lösung.
Kryptowährungen werfen eigene Fragen auf, die wir in unserem Ratgeber zu Halal-Krypto behandeln; dieselben Grenzen gelten, sobald Hebel, Perpetual-Kontrakte oder Futures im Spiel sind.
Worauf die Schweizer Steuerverwaltung achtet: der gewerbsmässige Wertschriftenhandel
In der Schweiz sind private Kapitalgewinne auf dem Privatvermögen von der Einkommenssteuer befreit. Diese Regel setzt voraus, dass man sein Vermögen als Privatperson verwaltet. Gleicht die Tätigkeit jener eines Profis, kann die Verwaltung sie als gewerbsmässigen Wertschriftenhandel einstufen: Die Gewinne werden dann zu steuerbarem Einkommen und unterliegen zudem den AHV-Beiträgen.
Das Kreisschreiben Nr. 36 der Eidgenössischen Steuerverwaltung vom 27. Juli 2012 nennt die Kriterien, die diese Einstufung von vornherein ausschliessen, wenn sie alle erfüllt sind: eine Haltedauer der Titel von mindestens sechs Monaten, ein jährliches Transaktionsvolumen von höchstens dem Fünffachen des Depotwerts zu Jahresbeginn, Gewinne, die nicht mehr als die Hälfte des Reineinkommens ausmachen, Anlagen, die nicht fremdfinanziert sind, und Derivate, die nur zur Absicherung eigener Positionen dienen. Daytrading scheitert fast zwangsläufig an den ersten beiden Kriterien.
Der Zufall fügt es gut: Die geduldige Verwaltung gegen bar und ohne Schulden, die das islamische Finanzwesen bevorzugt, ist auch jene, die das Schweizer Steuerrecht am günstigsten behandelt.
Halal-Trading gibt es, aber es ist eng: konforme Titel, gegen bar gekauft, wirklich gehalten, ohne Hebel und ohne Leerverkauf. Alles, was diesen Rahmen verlässt, ist keine Frage der Häufigkeit mehr, sondern des Vertrags.
Die häufigsten Fehler
Sie hängen oft mit der Darstellung der Plattformen zusammen, die alle Instrumente auf dieselbe Ebene stellen.
Glauben, ein konformer Titel mache das Geschäft konform
Eine Halal-Aktie, mit Hebel gekauft oder leer verkauft, macht das Geschäft nicht erlaubt. Titel und Vertrag werden getrennt geprüft.
Ein «swapfreies» Konto für ein Halal-Konto halten
Das Streichen der Übernachtkosten beseitigt weder den Hebel noch das Fehlen eines gehaltenen Vermögenswerts. Der Handelsname sagt nichts über die Struktur.
Einen Warrant wie eine Aktie kaufen
Ein kotiertes strukturiertes Produkt wird an der Börse wie eine Aktie gekauft, bleibt aber ein Derivat. Prospekt oder Basisinformationsblatt nennen seine Natur.
Die Wertpapierleihe aktiviert lassen
Viele Plattformen leihen die Titel ihrer Kundschaft standardmässig gegen Entgelt aus. Die Option lässt sich in den Kontoeinstellungen deaktivieren.
Zakat und Reinigung vergessen
Titel, die zum Weiterverkauf gehalten werden, fallen nicht in dieselbe Zakat-Bemessung wie langfristige Anlagen, wie wir in unserem Ratgeber zur Zakat auf Investitionen erklären, und erhaltene Dividenden sind weiterhin zu reinigen.
Trading halal ist also kein Widerspruch in sich, lässt aber wenig Raum für die Werkzeuge, die den Erfolg der Plattformen ausmachen. Für die meisten Anlegerinnen und Anleger bleibt der sicherste Weg, religiös wie finanziell, ein langfristig aufgebautes konformes Portfolio, das wir in unserem Ratgeber 10'000 CHF halal investieren beschreiben. Unser Konformitäts-Check zeigt zudem in wenigen Fragen, wo Ihre Praxis steht.
Von der Spekulation zur Strategie
Ein Experte für Halal-Investitionen prüft mit Ihnen, wie Sie ein konformes Portfolio aufbauen, gegen bar und langfristig, im Schweizer Rahmen, und lässt Sie in Kenntnis der Sachlage entscheiden.
Mit einem Experten sprechenDieser Inhalt wird von ALG Club zu Bildungszwecken bereitgestellt. Er stellt weder eine Fatwa noch eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung für ein Finanzinstrument noch eine Steuerberatung noch eine Finanzdienstleistung im Sinne des FIDLEG dar. Da bei Konformitätsfragen Unterschiede zwischen den Rechtsschulen bestehen, obliegt es jeder Person, sich für ihre Situation an eine zuständige religiöse Autorität zu wenden.